限制 1 月 7 日收盘，寒武纪（688256.SH）股价创下新高，报收 718 元 / 股，涨幅 10.55%，市值 2997.34 亿元。同日，AI 芯片行业全体发扬亮眼，海光信息（688041.SH）靠近涨停，中芯海外（SH688981）、澜起科技（688008.SH）等个股均录得彰着涨幅。

寒武纪这次股价高涨，持续了其自 2024 年底以来的强健涨势。自 2024 年 11 月被纳入上证 50 指数后，该公司股价颤动走高。

动作" AI 芯片第一股"，自 2020 年上市以来，寒武纪股价走势一直备受详确，升沉不定的发扬，也在一定进度上说明了 AI 芯片行业的高波动性。尽管寒武纪连年来深陷功绩亏空、营收增速放缓以及大客户依赖等困局，但 AI 见解的握续火热和工夫跳跃地位，使得寒武纪在 2024 年末再行获取机构资金的嗜好。

从隆冬到巅峰 股价在颤动中波及历史高点

音信面上，好意思东时候 1 月 7 日至 10 日，群众科技嘉会 CES（海外破钞类电子家具博览会）在好意思国拉斯维加斯召开，该展会是群众科技更正和破钞电子行业的风向标。北京时候 7 日上昼，英伟达 CEO 黄仁勋发扮演讲，此外，英特尔首款 Intel 18A 制程芯片在会上亮相，证实下半年发布。限制 7 日收盘，AI 芯片板块涨幅居前。

自 2024 年末于今，寒武纪股价握续攀升。2024 年 11 月 29 日，寒武纪被调入上证 50 指数后，其市值更是直奔 3000 亿元。Wind 数据自大，2024 年全年，寒武纪共有 119 个交往日股价高涨。

值得肃肃的是，在这一轮股价狂飙之前，寒武纪刚刚阅历了一场"隆冬"。

2023 年 9 月末，寒武纪公告，曩昔 3 月至 6 月间，其创投鞭策国投创业基金"清仓式"减握约 739.87 万股，占公司总股本的 1.776%，减握金额约 14.82 亿元。彼时，AI 赛说念正因生成式东说念主工智能的火热备受热心，寒武纪创投鞭策减握，成为市集争议焦点，寒武纪股价也在 2023 年末一起下落。这并非寒武纪初度面对大鞭策变动，2022 年三季报中，科大讯飞从寒武纪十大辅导鞭策中消灭；2023 年三季报走漏时，阿里创投也退出前十名单。

此外，2024 年 1 月 30 日，寒武纪发布功绩预报，尽管亏空有所收窄，但仍未走漏扭亏迹象。公告密出后，寒武纪股价在 2024 年 2 月跌破百元关隘。

自登陆本钱市集后，寒武纪的股价发扬长期随同市集信心升沉不定。

2020 年 7 月 20 日上市首日，其股价便大涨 229.86% 至 212.4 元 / 股，尔后又迎来长达两年的颤动下行，最低曾跌至 2022 年 4 月的 46.59 元 / 股。2022 年底，AI 畛域因 ChatGPT 的群众爆火迎来新一轮本钱高潮，动作国产 AI 芯片行业的代表企业，寒武纪股价借重回升，2023 年股价一度破损 200 元 / 股。联系词，这一趋势通常未能握续，2023 年底开动回调，直至 2024 岁首开启"陡峻式"高涨。如今，寒武纪的股价从岁首的百元水平攀升至刻下的 700 多元。

与此同期，跟着 AI 板块再度走强，大批机构资金加快流入。Wind 数据自大，限制 2024 年 9 月末，寒武纪十大辅导鞭策中，中原上证科创板 50、易方达上证科创板 50、中原国证半导体芯片等多只基金对其进行了加仓，4 只基金握股占辅导股比例达 8.25%。

图片着手：每经记者 杨卉 摄

存货激增 寒武纪能否撑起经久预期？

股价节节攀升的反面，寒武纪连年来的财务数据却显得昏黑，握续的亏空、营收增速放缓，以及对大客户的过度依赖等问题，已成为市集对其发展的主要热心点。

2021 年至 2023 年，寒武纪的营收基本督察在 7 亿元阁下，增长近乎停滞，但亏空握续高企，归母净利润诀别为 -8.25 亿元、-12.57 亿元和 -8.48 亿元。2023 年年报自大，尽管亏空幅度有所收窄，但全体发扬仍然承压。

2024 年前三季度，寒武纪交出了一份不错稍稍提振信心的收获单。2024 年前三季度，寒武纪营收为 1.85 亿元，同比增长 27.09%；净亏空 7.24 亿元，同比亏空缩窄。2024 年第三季度，寒武纪完了营收 1.21 亿元，同比增长 284.59%，展现出一定的增长势头。

德邦证券在其 2024 年 11 月发布的研报中暗意，在昨年二季度开动不雅察到寒武纪预支款项的大幅增长，并以为其反应了公司将来积极的出产主见，彰显考究的增长预期。限制 2024 年三季度末，寒武纪预支款项达 8.5 亿元，环比二季度末加多 3 亿元。同期，限制 2024 年三季度末，公司存货限制达 10.2 亿元，环比二季度末增长 7.8 亿元，意想是采购原材料有所加多。

德邦证券暗意，从公司积年财务数据不雅察，四季度时时是公司的拜托期与功绩开释期，该机构以为，公司存货和预支款项的大幅增长是公司四季度功绩的积极指引，伴跟着存货与预支款项逐步结转至成本，公司收入放量可期。

但与此同期，过高的存货水平可能意味着销售转动压力加多，尤其是在 AI 芯片行业竞争浓烈、卑劣需求变化快的布景下，库存滞销风险不行无情。

另一方面，从营收结构看，自从智能贪图集群系统业务成为主要营收着手后，寒武纪的"大客户依赖症"发扬彰着。

2021 年与 2022 年，寒武纪第一大客户诀别是江苏昆山高新工夫产业投资发展有限公司、南京市科技更正投资有限包袱公司，销售额占年度销售总数比例诀别为 62.46%、60.81%。2023 年年报自大，寒武纪前五名客户中，第又名、第二名为新增客户；第四名、第五名为公司往期客户新进前五大，其中，第一大客户销售额占年度销售总数比例达 65.88%。

"大客户依赖"发扬彰着，且第一大客户连年变动，也让寒武纪将来的营收发扬充满不笃定性。

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